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端午出游数据：1）内地出游人次/旅游收入恢复至2019 年的113%/95%；日均出入境人次为2019 年的65%。2）国内民航旅客运输量同比增约2.5倍，铁路发送旅客人次较2019 年增11%。3）携程内地门票订单量较2019年翻倍，同程机票、酒店、景区门票及度假业务量均超过2019 年。我们对内地旅游常态化后出行需求持续增长保持乐观，随着出境游恢复，2024年行业增速应可维持2019 年水平，OTA 行业增长确定性强。

抖音外卖调整策略，聚焦>60 元套餐（Tech 星球）。即时用餐心智仍未建立、配送效率有待提升，转变策略或与美团展开错位竞争。这与我们此前判断一致，美团配送能力优势明显。我们认为抖音外卖对美团规模影响可控，对潜在竞争美团或通过加大补贴提升商户粘性及用户活跃度。

公司更新：1）阿里：6 月20 日宣布蔡崇信/淘天集团董事长吴泳铭出任集团董事长/CEO，管理层调整应是织架构调整“1+6+N”的一部分。阿里云分拆后与集团业务合作持续。2）美团：收购光年之外，大模型团队雏形建立。出资金额基本等于账面净现金，对美团现金无实质影响。估算光年之外研发年投入占2023 年调整后净利<0.5%。3）网易：多款手游上线数据亮眼，基于更确定的游戏增长前景，我们上调2024 年收入/利润预测5%/4%。

投资启示：端午假期后大部分互联网公司股价仍有波动，主要考虑竞争压力、大股东减持、消费需求恢复进程等多方面因素，但行业复苏趋势不变。我们持续看好行业空间大，业绩增长确定性强，现金流增长持续及估值低、回购/股息稳定的公司。维持行业领先评级。