本文来自“穆迪评级”。

【资料图】

5月12日，穆迪投资者服务公司已维持国银金融租赁股份有限公司(国银金租)A1/P-1的长期和短期外币与本币发行人评级。此外，穆迪也维持了国银金租(P)A1/(P)P-1的外币高级无抵押中期票据计划评级。

穆迪同时维持国银金租ba2的个体信用评估，该公司的主体评级展望仍为稳定。

与此同时，穆迪维持CDBL Funding 2的(P)A2/(P)P-1有支持高级无抵押中期票据计划评级和A2的有支持高级无抵押票据评级。上述票据和中期票据计划由国银金租提供维好协议，并由CDB Leasing (International) Company Limited (CDBL International)提供担保。

CDBL Funding 2是一家在开曼群岛注册的特殊目的实体，由总部设在中国香港特别行政区的CDBL International全资所有，后者是国银金租的全资子公司。

CDBL Funding 2的主体评级展望仍为稳定，与国银金租的稳定展望一致。

评级理据

国银金租

维持评级与稳定展望反映了穆迪预计未来12-18个月国银金租将保持稳定的盈利能力、资本充足率和资产质量。此外，穆迪预计必要时国银金租可继续通过母公司国家开发银行(国开行，A1/稳定)获得中国政府的支持。

国银金租的平均总资产回报率从2021年的1.22%降至2022年的0.96%，主要原因是滞留在俄罗斯的飞机造成一次性减值损失。但是，在飞机租赁业务好转及其他板块稳定业绩的推动下，未来12-18个月该公司的盈利能力有望改善。

截至2022年底，国银金租的融资租赁业务不良资产率从2021年底的0.45%升至0.73%，原因是经济增速放缓期间该公司的基础设施租赁业务的资产质量有所下降。尽管如此，鉴于经济持续复苏，穆迪预计未来该公司的资产质量将会保持稳定。

2022年国银金租的资产增速降至3.8%，因此其资本充足率从2021年底的11.9%改善至2022年底的12.5%。穆迪预计该公司的有形普通股/有形管理资产比率将维持在9.5%左右。虽然国银金租依赖批发融资，但作为国开行集团的主要成员之一，该公司将继续受益于较强的融资渠道，尤其是国内市场融资。

国开行已显示出支持国银金租的强大意愿。过去几年国银金租也加大了与国开行的合作，发展基础设施租赁业务，从而进一步提高了国银金租对国开行集团的重要性。

穆迪对政府支持水平的评估考虑了：(1)国开行持有国银金租64.4%的股权，国开行是中国政府全资持有的政策性银行;(2)国银金租对国开行集团具有战略重要性，国开行承担为全国性基础设施、重点新兴产业和国家重点项目等中国战略性行业的发展提供中长期融资的职责。

CDBL Funding 2

维持评级考虑了：(1)CDBL International b2的个体信用评估;(2)必要时国银金租及其最终母公司国开行提供关联方支持带来的9个子级提升。

作为船舶租赁公司，CDBL International的盈利能力和资产质量受益于航运业务需求的显著反弹，这带动过去几年运价和租赁率大幅上升。内部产生的资本也降低了该公司的杠杆率。由于国开行和国银金租提供支持，穆迪认为CDBL International应有良好的流动性。但是，业务的周期性及船舶较高的残值风险将继续对该公司构成挑战。

CDBL International对国银金租的境外租赁业务具有战略重要性。穆迪认为，若国银金租未能向CDBL Funding 2的票据提供支持，则会导致重大的声誉和运营风险，并有可能对国银金租在境内外债券和银行贷款市场的融资能力造成负面影响。此外穆迪还认为，若CDBL International或CDBL Funding 2违约，国开行的声誉也将受到负面影响，因此该行可能会在上述两家公司面临压力时通过国银金租或甚至直接提供流动性来参与确保票据的如期偿付。

关联方支持得到国银金租提供的维好协议的支持，并考虑了下列承诺：(1)国开行和国银金租直接或间接持有CDBL International及CDBL Funding 2超过50%的股权;(2)CDBL International继续作为国银金租境外租赁业务的主要海外平台。

此外穆迪认为，作为中国政府全资持有的政策性银行，国开行有极大的动力支持CDBL International，主要原因是后者对国银金租的业务战略具有重要性。

支持假设反映了穆迪预计关联方支持将通过境内母公司给予境外平台。维好协议在裁决性质及执行程序方面不同于明确的担保，因此在监管环境不断发展变化的情况下不确定性有所上升。

可引起评级上调或下调的因素

国银金租

由于国银金租的评级得到母公司评级的支持，若母公司评级上调，则国银金租的评级可能会上调。

若发生以下情况，国银金租的个体信用评估可能会上调：(1)该公司维持良好的资产质量;(2)减少资产负债的期限错配情况;(3)改善盈利能力;(4)加强资本/管理资产比率。

母公司评级下调可能会导致国银金租的评级下调。若发生以下情况，穆迪可能下调国银金租评级：(1)该公司的流动性及其母公司的资本支持趋弱;(2)其与母公司的业务关系及母公司对其管理控制有所下降，或(3)母公司大幅减持国银金租股份至50.1%以下。

如果国银金租的资产质量恶化、流动性和资金状况趋弱，或者资本水平下降，则其个体信用评估可能会下调。

CDBL Funding 2

若国开行的评级或国银金租的发行人评级上调，或国银金租提供直接担保，则CDBL Funding 2的中期票据计划和债务评级可能会上调。

若CDBL International能够维持其资本充足率，有形普通股/有形管理资产比率持续高于8%，并降低其船舶的残值风险，则该公司的个体信用评估可能会改善。但是，个体信用评估增强并不一定会使其评级得到上调，因为评级已经计入了支持因素带来的多个子级提升。

若出现以下情况，穆迪可能会下调CDBL Funding 2的评级：(1)国开行和国银金租的评级下调;(2)国开行和国银金租支持CDBL International和CDBL Funding 2的能力和意愿削弱;(3)资本账户监管规定发生重大不利变化，限制了国开行和国银金租为CDBL International和CDBL Funding 2能够履行偿付责任而及时向后两者提供跨境支持的能力，或(4)CDBL International的个体信用评估显著下滑。

若出现以下情况，穆迪可能会下调CDBL International的个体信用评估：(1)该公司的盈利能力显著下降，平均总资产回报率低于1%，或(2)资产负债期限错配情况大幅增加。

国银金融租赁有限公司的总部位于深圳。截至2022年底，该公司披露的资产为人民币3,547亿元(约合516亿美元)。